报告人：徐明东博士（复旦大学金融研究院）
点评人：东南大学刘晓星教授
点评人：东南大学虞斌副教授
时间地点：2012年5月18日（周五下午3：00）九龙湖经济管理学院2-201会议室
报告内容摘要
企业投资的利率敏感性是货币政策有效性的重要微观基础。本报告以新古典投资模型为分析框架，首次使用1999-2007年中国全部国有及规模以上工业企业数据库，采用GMM动态面板方法估计了中国企业投资的资本成本敏感性，并检验了市场化改革是否显著提高了国有企业投资的资本成本敏感性。估计结果显示：（1）中国工业企业投资的资本成本敏感性显著为负，但相比净现金流系数，企业投资受资本成本的影响较小；（2）私营和外资企业的投资对资本成本较为敏感，而国有和集体企业的投资对资本成本不敏感；（3）市场化改革显著弱化了各类型企业的融资约束，但并没有显著提高各类型企业尤其国有企业投资的资本成本敏感性。中国目前利率传导机制不畅的重点环节在企业投资，双轨制的利率模式和管制利率的低估扭曲了利率的价格信号作用，并创造了资金套利空间，加重了资金市场的二元结构特征，加快利率市场化的步伐和继续深化国有企业的改革是提高价格型货币政策工具有效性的必要途径。
报告人简介
徐明东，男，复旦大学金融学专业学士、硕士、博士。主要研究方向：货币理论与政策、商业银行管理。主持国家自然科学基金及省部级课题3项，独立或以第一作者在《经济研究》、《管理世界》、《世界经济》、《金融研究》、《国际金融研究》、《数量经济技术经济研究》等国内重要和核心期刊上发表学术论文20多篇。论文曾获中国金融学会第九届全国优秀金融论文三等奖和上海市第九届哲学社会科学优秀成果论文三等奖。